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全面注册制来临,企业股权激励再添便利

来源:股加加|2023-03-03
股权激励股权设计股权全面注册

据证监会官网,2023年2月17日,中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则,自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。

从2月1日中国证监会就全面实行股票发行注册制向社会公开征求意见,到2月17日全面注册制正式开始实施,短短十多天,全面注册制就敲定下来,落地动作十分迅速,可见市场对于全面注册制的迫切期待。

关于注册制,其实在我国资本市场早有试点,2019年创立的科创板,实行的便是注册制,随后普及至深交所创业板、北交所等资本板块。截至2022年年底,我国注册制上市公司数量达到1075家,市值近9万亿元。本次全面注册制的落实,意味着企业上市环境将进一步宽松,越来越多的企业将有机会进入资本市场参与角逐,企业进行股权激励也将更加便利。

企业上市制度改革之路

在我国,企业上市制度的发展可以分为三个阶段,审批制、核准制和注册制。

企业上市,主要是为了解决融资问题。在早期市场经济还不发达的时候,我国企业想要发行股票,必须通过政府监管单位或行业主管部门审批,叫做审批制。这些单位或者部门采用行政和计划的方法根据国家或者经济发展的需要推荐一些符合标准的企业发行股票上市,主要是保证关系国计民生的企业能得到宝贵的上市机会,带有明显的计划经济特征。

很快,随着国家发展,社会需求更加多样化,市场经济占据主流,审批制便跟不上时代了。为了让优秀的企业都能获得上市机会,取而代之的是核准制。企业上市申请需要提交上市材料交由证监会审核,证监会对企业材料的真实性、企业价值等方面做出审核判断后,决定企业能否上市。监管部门的核准,一方面是设置企业上市的门槛,筛选出优秀的企业,同时也是对于投资者的一种保护。在全面注册制之前,我国主板和各中小板便实行的是核准制。

在核准制下,监管部门对公司规模、盈利能力和财务情况考察严格,这本是出于规范市场的考虑,但严格的实质性审查也让很多企业失去了上市机会。尤其是互联网时代来临后,很多高新企业、互联网企业虽然短期内没有盈利,但是却有着广阔的发展前景,这类企业迫切地需要融资,但却往往因企业某指标在上市红线之下而不能上市,只能远走他乡,去境外资本市场寻求上市机会。2000年,新浪、搜狐、网易陆续以亏损的状态在纳斯达克上市,无缘A股市场。

为此,我国在19年开设了科创板,进行注册制的试点。在注册制下,企业申请发行股票时,需将公开的各种资料向证券监管机构申报;但是证券监管机构只对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查,不对企业的资质进行价值判断。只要完全准确地进行了信息披露,都可以申请注册上市,上市后的命运由市场来决定。

科创板注册制的试点,吸引了大批科技企业来到科创板上市。但毕竟科创板对于企业的科技属性要求很高,而全面注册制的来临,整个A股市场都将迎来更加宽松的上市环境。

全面注册制对于股权激励的意义

企业上市发行股票,是用股权去换资金。而企业的发展除了需要融资以外,健全的人才队伍也必不可少,股权激励,则是用股权来留住人才。全面注册制的落地实施,将为创业企业进行股权激励再添便利。

1.更便捷的股权退出渠道

股权激励的核心逻辑,是授予被激励员工公司股份,让员工能通过公司价值的上升获得固定薪酬以外的股权上涨收益,达到留住员工和激励员工的目的。股权激励的效果想要落到实处 ,必须依靠股权的变现来实现。如果股权不能变现,股权激励对于员工来说不过是一纸空文。以前由于上市难度大,非上市公司股权缺少退出渠道,常常使股权激励的效应大打折扣。为此,不少企业选择使用公司自有资金定期回购股权激励,这样虽然解决了股权退出变现的问题,但对企业的现金流影响很大,同时回购的公允价格也不一定能让员工信服。

在全面注册制下,企业的上市将更加简单,企业股权的价值也更容易被市场承认和校准,股权激励的威力将大大增加。

2.更灵活的激励工具选择

在之前注册制试点的科创板以及创业板和北交所,对于股权激励的政策都更加宽松。尤其是在激励工具方面,科创板和创业板引进了第二类限制性股票,北交所取消了股票期权的授予价格限制。股加加认为,随着全面注册制的到来,这些更加开放的股权激励政策和更加创新的股权激励工具也将得到进一步普及。在未来企业进行股权激励将更加灵活和便捷。

3.包容企业上市前的股权激励计划

在实行注册制的创业板,有两点让企业为之心动;一是允许上市前实施员工持股,且不穿透计算股东人数;二是允许企业带期权激励计划上市。

核准制之下,为了保证上市公司的股权结构明晰,控制权稳定,监管部门一直不允许公司带着股权激励计划上市。而初创型企业往往需要在前期进行股权激励来助力企业发展,临上市前又不得不中止,前后矛盾很是尴尬。这一困境在创业板得到了解决,而随着全面注册制的到来,其他板块也将逐步包容企业上市前的股权激励计划,让企业进行股权激励无后顾之忧。

在市场经济越来越发达的环境下,开放一定是未来的主旋律。全面注册制多元化的上市标准,将让更多的成长型企业进入资本市场,股权激励也将再掀热潮。截至发稿日,2023年我国A股市场已有75家企业公告股权激励计划,股权激励氛围日益浓郁。这里是股加加,专业从事股权激励设计架构,可以为企业量身制作最匹配的激励方案。进行股权激励,请咨询股加加。

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