鼎晖投资张海峰：投资不是单纯靠脑子去决策，而是靠心去决策，投资人最终投的其实是自己！

张海峰是鼎晖投资创新成长基金合伙人投资了杭州逸曜等公司。

1.

进攻 vs. 防守

“人与人之间有时就是一种缘份,往往在见第一次面、甚至简单的吃一次饭后,就能决定是否能成为朋友,并间接影响以后多年的合作。对于优秀的投资人来说,见到好项目就像追求好姑娘一样,一旦认准就不能犹豫。但追的前提,一是要有实力,二是要有策略。”虽然是一句玩笑话,但也能从这句话中一窥张海峰的投资之道。

从2014年加入鼎晖至今,张海峰一直参与物流消费和医疗健康两个板块的投资。物流消费和医疗健康这两个板块,从投资策略和投资逻辑上呈现出完全不同的特点,从资金配置的角度考虑,更像是一快一慢攻防兼备的一对搭档。

医疗健康是一个未来10年都会长期稳健发展的产业,具备防守型投资特点,守江山的作用非常明显;而物流和新消费领域却新模式层出不穷、变化较快,投资风险和回报也相对偏高,属于进攻型板块,更具备打江山的特质。

医疗领域的许多创业者原来都是做技术甚至科学家出身,这些人和公司想要走出来需要转型,并探索一段相对漫长的时间,医疗大健康领域的项目都很难跨越时间这道坎。例如研发一种创新药物,一期临床一年,二期临床两年,三期临床三年,再加上政策审批壁垒的限制,决定了医疗领域的创业者就像是一名苦行僧,要和时间为敌。

但事事都有两面性,医疗领域的公司一旦做起来,就相对其他行业更加稳健,现金流比较稳定,一般不怎么缺钱。因此可以看到医疗领域的后期项目比较少,更多的是中早期的项目,这也是医疗行业本身特点决定的。

物流和新零售等领域,唯一不变的就是变化,而所有的变化又都有其内在规律。“一般一个行业里真正核心的投资人和企业家就那十几个人,这些人不断地攒项目,不断地整出新东西来。有时候有一个好的项目出来,很快这些人就把它投了,通过资本的力量来迅速把它做大,剩下其实就是圈外的机构接盘的事。其实在圈子混久了好项目机会是源源不断的。”

2.

用脑投资 VS 用心投资

“投资的本质是经营信任。”他所理解的信任包括三个层面:

第一层信任是基金层面。LP把钱给到GP,鼎晖的基金是四年投资期、四年退出期,加上可以延长的两年一共十年期,十年里边LP只是每个季度拿报表看一看,对具体投资项目的细节其实了解并不深入,这就是LP对GP的信任。基金的本质是代客理财,是信托关系。

第二层信任是团队层面。投资的核心是项目风险和项目收益的发现和平衡,并以此来做出决策在项目一线做详细尽调的往往都是投资经理和分析师,作为合伙人需要看很多项目,他必须选择信任项目团队的能力和品质,并且尽可能把每个项目作为实操的培训案例,让团队获得专业能力的培养和提升,以便更好的完成项目投资。

张海峰认为,投资是门徒制的,所有的项目都是非标的,而团队每个人都有各自的优劣势,师父的能力和理念影响了徒弟的成长速度,但好的徒弟又可以在自身特点基础上发展创新,突破师傅的能力边界,真正做到青出于兰。有时候培养出一个好徒弟要比投出一个好项目带来更好的满足感,看到年轻人不断成长可以在内心体会到真正的快乐。

第三层信任是投资人和创业者之间。投资说到底就是投资人把钱给创业者,是对创业者的信任。投资人最大的权利其实是不投,而创业者引进这家投资机构,意味着作为公司股东投资人是有一定影响力甚至否决权的,投资人的任何战略决策都会影响这个企业发展,为什么融资时要你的钱,这个其实是创业者对投资人的信任。

张海峰最近几年投的项目都有一个特点,基本上都是第一次和创始人见面时就敲定了,“投资人最终投的其实都是自己”。决定投一位创业者,是因为投资人和创业者是同一类人,有相同点或者互补性强,有点跟谈恋爱差不多,不是一家人不进一家门。

用脑投资还是用心投资?张海峰的解读是一个优秀的投资人需要有很强的逻辑能力,首先做到用脑投资。但同时逻辑性太强的投资人往往又投不出伟大的项目,尤其是早期项目,有时不是单纯靠脑子去决策,而是靠心去决策。

“心里舒服”有时是决策需要参考的重要标准。张海峰比较相信人的第六感,有觉得别扭或者担心的事,日后不仅肯定会发生,而且总是会比预想的提前发生。

3.

降维打击&趋势投资

所谓“降维打击”,本质其实就是趋势投资的理念——需要投资人从宏观、中观、微观三个维度去做行业研究、项目开发和投资决策。

宏观维度,是产业发展的周期大势;中观维度,是具体的行业板块和细分领域;微观维度,是具体项目层面。好人、好项目、好交易是具体项目评估的三大原则。

在选择微观项目投资时,要从中观的行业板块角度,进行系统的扫描研究和分析判断,把该项目的上下游需求、竞争对手格局都搞清楚再出手;而在选择中观研究的板块时,则需要从宏观的产业周期大势去分析筛选和评估,并对行研体系进行立项。

VC、PE对人的要求是不一样的,“VC需要盯住行业里关键的人去攒事,需要对大势有判断,挑最好的赛道、模式和团队果断布局。而PE是那种一定要投头部的公司,要投核心竞争力已经冒出来的公司,真正能够商业模式成立的,经营稳健的。”

VC就是投Vision(看愿景),PE就是投P/E(看利润)。

事实上,PE的项目回报不可能特别高,比较稳,一定是需要算精细账的,要有较强的数据分析能力。要真正做好介于VC和PE之间的成长期投资,两头都得具备,既要有前瞻性的眼光看人,还得看后端的运营数据分析能力。

但无论VC、成长、还是PE投资,万变不离其宗的还是趋势,趋势是所有投资人都需要敬畏的力量。一个再好的产品、模式和团队,处于逆势而为衰退的行业或者格局已定的板块中,是很难有机会成功的;而投资人如果能从顶层宏观趋势的角度,去选择一个有前景的行业进行系统深入的开发,往往能事半功倍。

张海峰平时喜欢钓鱼,多年投资生涯,他深切感受到投资像钓鱼。以前他总认为钓鱼是个技术活和体力活,要学会放合适的鱼饵、安静的等待、把握机会,一旦鱼上钩就稳准狠出手。而现在,他越来越觉得钓鱼和投资一样需要战略思维,首先要知道自己选的这片水里有没有鱼,以及可能有多少鱼、鱼有多大?

“要钓大鱼,先找大水域,归根结底还是要敬畏趋势的力量!”

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来源:创业邦

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