【广证恒生教育】美术宝完成4000万美元C1轮融资，中公教育19H1净利预增超100%

3.  海外关注

(1)中教控股:拟收购四川外国语大学重庆南方翻译学院100%股权,作价10.1亿元。

(2)ATA公司:与艺术教育服务商ACG签署最终收购协议,继续发力国际教育业务。

6月25日  中教控股:拟收购四川外国语大学重庆南方翻译学院100%股权,作价10.1亿元。

事件

 6月25日晚间,中教控股公告称,拟通过旗下附属公司四川外国语大学重庆南方翻译学院100%股权。

点评

中国领先的大型民办高等教育集团,外延并购助力学校网络持续扩张。FY2019H1公司实现营收9.27亿元,同比增长71%;实现净利润3.44亿元,同比增长34%;实现经调整净利润 3.93 亿元,同比增长 42%。四川外国语大学共同举办。截止目前,该学院拥有学生约1.3万名,并拥有重庆渝北区和綦江区两个校区,校园面积1572亩。本次交易标志着集团将进入另一重要战略区域重庆。收购后,学生总数将进一步增加且其盈利能力预期将得到提升。

民办高校并购扩张的核心逻辑不变,未来2年仍将是民办高校并购的高峰年。学校类资产固有的运营模式决定了其盈利能力强但内生增长较慢的特征,因此通过外延并购做大做强是目前民办教育集团的首选方式之一。我们认为,教育巨头通过产业链并购实行规模快速扩张的可行性较高,其拥有丰富的实际学校运营管理经验,无论是在收购估值、被并购标的资产质量鉴别,或者是后续的体系输出、整合管理上都具备明显的优势。从民促法送审稿的角度出发,民办高校可通过选择成为营利性而规避相关政策限制,并购扩张仍是民办高校的核心逻辑,我们预计未来2年仍将是民办高校并购的高峰年。我们看好已率先登陆资本市场的民办高校集团借助资本市场实现行业资源的快速整合,进一步提升市场份额。建议关注整合能力出众、体系输出能力较强且具备丰富并购成功案例的民办高校标的

6月28日   ATA公司:与艺术教育服务商ACG签署最终收购协议,继续发力国际教育业务。

事件

ATA发布公告称,已就此前对国际艺术教育机构ACG的收购签订最终协议。根据协议条款,ATA将向ACG国际集团有限公司的唯一股东ArtsCL发行936万股普通股,作为ACGIGL 100%股份的对价。

点评

领先的考试服务专家,继续发力国际教育业务。ATA公司是中国规模最大的专业化考试与测评服务公司,拥有自主知识产权的考试技术以多种语言应用于全球161个国家和地区。ATA公司利用ATA集团在评估/教育技术和服务以及行业关系方面的专业知识,致力于将ATA集团转型为一家领先的国际教育服务提供商。ATA集团一直都在积极探索并购机会,以便让公司能为国内外的学生和学校创造独特的价值主张。据ATA公告显示,ACG成立于2012年,目前在中国21个城市设有23个直属校区,专门为对艺术感兴趣并打算出国学习的学生和年轻专业人士,提供海外艺术留学申请咨询和其他相关服务。2017年1月,ACG成功挂牌新三板,2018年11月摘牌。ATA与ACG的合作将在公司核心能力方面提供相当大的协同作用,提高市场地位,国际教育业务注入了新的增长内核。此外,公司还将继续在适当的情况下探索和验证其他潜在的扩展领域。

消费升级及政策红利,助推中国艺术教育市场迅速增长。2015年1月26日,教育部发布了《关于推进学校艺术教育发展的若干意见》,并提出2015年开始对中小学校和中等职业学校学生进行艺术素质测评。同时根据公开数据统计,2018年中国的艺术教育市场接近1000亿元,2015-2018年CAGR约18.7%。中国0-14岁的儿童超过2.35亿,预计我国每年参加各类艺术培训的青少年儿童将超过1亿人次。随着消费升级的加深和政策推动,中国艺术教育市场将保持高速增长。

4.  行业动态

(1)美术宝:完成4000万美元C1轮融资,腾讯领投。

(2)国务院:设立中职教育国家奖学金,扩大高职国奖名额。

(3)中汇集团:将于7月16日在港上市,拟募资6.2-8.05亿港元。

(4)东软教育:向港交所递交招股书,2018年营收8.5亿元。

6月25日    美术宝:完成4000万美元C1轮融资,腾讯领投

事件

美术宝近日宣布已完成4000万美元的C1轮融资。本轮融资由腾讯领投,蓝驰创投、弘毅投资、微光创投、华联长山兴投资、创致投资跟投,高鹄资本担任独家财务顾问

点评

聚焦美术赛道,产品B端C端全线布局。美术宝成立于2014年,专注于美术和美术教育领域,拥有美术宝、美术宝1对1、微校(智慧校园)三大主力品牌。其中,公司于2014年10月推出美术宝app,最初定位是在线美术学习社区,学生可以将绘画作品拍照上传,老师在线上用语音、文字进行点评。随着用户量增多,美术宝逐步发展成一个大型社区。2017年推出微校(智慧校园),定位是为美术高考培训机构提供教育信息化以及校园智慧化管理的整套服务,帮助机构解决教学、教研和招生等问题。2018年4月上线美术宝1对1,为4-12岁的孩子提供在线美术教学服务,是公司由B端业务为主转向B+C模式的第一步。目前美术宝1对1有超过4万名学生,包括海外30多个国家的华裔家庭,月营收达到4000万元,占营收比90%。本轮融资主要用于建立家长学费银行共管资金池、加大教研和内容体系投入、升级互动课堂及BOSS后台运营系统。

艺术教育市场高速增长,头部机构已初步显现。根据公开数据统计,2018年中国的艺术教育市场接近1000亿元,2015-2018年CAGR约18.7%。中国0-14岁的儿童超过2.35亿。随着消费升级的加深,中国艺术教育市场将保持高速增长,目前很多素质教育企业纷纷发布新产品、课程,以此激烈角逐,在市场中占领一片高地,与此同时,也吸引了大量资本的进驻。艺术培训行业正处于资本簇拥阶段,头部机构已初步显现,目前总融资额过亿的有美术宝、来画视频、艺朝艺夕、VIP陪练、Find智慧钢琴、acg国际艺术教育、荷马教育、秦汉胡同国学书院7家。

6月26日   国务院:设立中职教育国家奖学金,扩大高职国奖名额

事件

6月26日,在由国务院主持召开的国务院常务会议上,为促进人力资源素质提升、培养更多技能人才,决定扩大高职院校奖助学金覆盖面、提高补助标准并设立中等职业教育国家奖学金。

点评

职业教育的利好政策频出。为促进人力资源素质提升、培养更多技能人才,6月26日,在由国务院总理主持召开的国务院常务会议上决定,结合高职扩招,从今年开始,对高职院校国家奖学金奖励名额由5000人增至1.5万人;国家励志奖学金覆盖面提高至3.3%;国家助学金覆盖范围扩大至23.7%,平均补助标准从每生每年3000元提高至3300元,并同步提高本科院校学生补助标准。同时,设立中职教育国家奖学金,按每生每年6000元标准,从今年起每年奖励2万人。上述政策对包括公办、民办在内的各类职业院校一视同仁。

在2018年教育行业整体政策监管驱严的大背景下,非学历职业培训定位清晰,符合国家推行终身职业技能培训制度的大方向,政策导向依旧指向鼓励“产教融合、校企合作”,是所有教育细分领域中政策环境最为宽松的赛道之一。职教培训是我国当下教育改革与发展战略的重要方向,将长期享受政策红利。2018年11月14日,中央全面深化改革委员会第五次会议通过《国家职业教育改革实施方案》,强调要把职业教育摆在更加突出的位置,完善职业教育和培训体系,特别鼓励企业支持职业教育发展。2019年2月13日,国务院发布《国家职业教育改革实施方案》,鼓励和支持社会各界特别是企业积极支持职业教育,从2019年开始启动“学历证书+若干职业技能等级证书”(1+X证书)制度试点工作。我们认为,具有提供优质职业教育的培训机构和高等学校有望直接受益。

7月2日  东软教育:向港交所递交招股书,2018年营收8.5亿元

事件

7月2日晚间,东软教育科技有限公司向港交所递交招股书,独家保荐人为中信里昂证券。

点评

国内领先的民办IT高等教育服务提供商。东软教育创立于2000年,是一家领先的民办IT高等教育服务提供商,专注于培养IT业务人才。公司目前主要提供全日制学历高等教育服务、继续教育服务和教育资源及数字工场三方面教育服务,通过广东东软学院及东软培训学校提供教育服务,其他教育资源及数字工场服务则由东软教育其他附属公司提供。公司已取得38块土地使用权,总地盘面积约112.2万平方米。公司2018年实现营收8.53亿元(+16.65%);净利润1.64亿元(+14.29%)。学费及住宿费占营收的主要来源,2018年公司学费收入为6.10亿元,占总营收的71.5%;住宿费收入为5900万元,占总营收的6.9%。从服务类型来看,全日制学历高等教育服务、继续教育服务、教育资源及数字工程在2018年分别实现收入6.73亿元、5864.2万元、1.21亿元,分别占总营收的比重为78.89%、6.87%、14.24%。拟IPO募集资金用于升级现有学校设施及扩建校园,收购中国其他大学、学院,以及偿还银行贷款、补充营运资金及一般业务营运。

民办高教市场千亿蓝海已至,2017年市场空间达1037亿元,对应2017-2021年均复合增长率约7.6%。根据中国国家统计局及教育部资料,中国民办高等教育行业总收益由2011年的646亿元人民币稳定增加至2017年的1037亿元,复合年增长率8.2%。根据弗若斯特沙利文预测,2017年至2021年的复合年增长率为7.6%,2021年民办高等教育市场收益总额将增至1390亿元。民办高等教育市场近六年8.2%的年复合增长率快于公办高教7.4%的年复合增长率,其快速增长主要受益于其在相关政府机关致力于完成民办高等教育的规范框架时进入了规范发展阶段,以及民促法修改带来的政策利好等。

7月4日   中汇集团:将于7月16日在港上市,拟募资6.2-8.05亿港元

事件

中汇集团发布全球发售公告,宣布开始公开招股。此次IPO中汇集团预计全球发售2.5亿股,其中香港公开发售2500万股,国际发售2.25亿股。发售价将不会超过每股发售股份3.22港元,且预期不低于每股发售股份2.48港元,合计募资6.2-8.05亿港元。

点评

大湾区最大的民办商科高等教育集团,就业率保持高位归母净利率持续增长。中汇集团是大湾区最大的民办商科高等教育集团,及拓展国际市场的早期先行者。公司目前运营三所民办学校,分别是:广州华商职业学院(一家位于中国广东省的民办高等教育机构)和澳洲国际商学院(一家位于澳大利亚墨尔本的民办高等教育机构)。中汇集团位于中国的所有高等教育机构均深深扎根于正在崛起的大湾区,公司以培养专业人才为使命,向学生提供国际化的学习交流机会,培养学生的实践技能,助力学生未来的职业发展。根据弗若斯特沙利文的资料,按2017/2018学年商务专业总入学人数计,公司在大湾区排名第一。2015/2016学年、2016/2017学年以及2017/2018学年,华商学院就业率分别为98.3%、97.4%以及96.2%,华商职业学院就业率分别为97.9%、98.4%以及97.6%。FY2016-FY2018营业收入分别为5.73/6.046.36亿元,对应归母净利率15.9%/21.7%/25.4%。

未来2-3年仍将是教育资产海外上市大年,民办学校港股集群效应明显。整体来看,目前培训类教企美股集群效应明显,而学校类资产仍以选择登陆港股为主。冲刺海外市场成为国内优质民办学校资产登陆资本市场的主流选择,我们预计2019年仍将是民办学校海外IPO大年,未来2-3年也将是民办学校并购高峰年。已经在港股上市的教育企业以民办学校类企业为主,还有3家民办学校企业正在排队,民办学校港股集群效应日益显著。港股民办学校做大做强的核心在于增加学校数量,并购等外延扩张方式可显著促进行业资源整合提速。我们看好已率先登陆资本市场的民办学校集团借助资本市场力量,利用并购、轻资产等外延扩张方式加速发展,进一步抢占市场份额。建议关注具有较强体系输出和丰富并购、轻资产等外延扩张经验的民办学校标的

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