海若财经要闻2018/11/2

11月28日,国美零售发布2018年三季报:前三季度收入509.92亿元,同比减少11.21%,亏损8.96亿元,亏损额较去年同期增加7.79亿元。

掌门人身陷囹圄,国美零售的战略始终摇摆不定,直到现在仍在线上、线下、新零售之间彷徨,终于导致2017年以来的巨亏。

11月28日收盘,国美零售股价0.71港元。1800多家门店、营业收入超700亿元的商业巨无霸,市值136亿元,仅为其竞争对手苏宁易购的七分之一。

141亿商誉压顶

在苏宁易购(002024.SZ)扣非亏损的那几年,国美零售(原名“国美电器”)一直都是以正面的盈利形象出现的。

2014年-2016年,国美零售(0493.HK)的收入分别为603.60亿元、645.95亿元、766.95亿元,净利润分别为12.80亿元、12.08亿元、3.25亿元。

净利润一路下滑,直到2017年出现亏损:当年,国美零售收入715.75亿元,净利润-4.50亿元。2018年扩大亏损,只是这一趋势的延续。

国美零售仍然是中国最大的电器零售商之一。截至2018年6月30日,国美零售旗下门店1867家,经营面积超过500万平方米,旗下零售品牌包括国美、永乐、大中、蜂星等。

公司在2017年报中表示,业绩下滑主要是因为电商业务到了线上线下融合阶段,导致电商自营业务下滑所致。

但实际上,公司2017年亏损的重点原因之一在于——商誉减值。

2016年7月,国美零售收购江西腾达电器,腾达电器2017年表现不如预期,被并入国美旗下,腾达品牌终止经营。收购腾达电器形成的2.15亿元商誉,全额计提减值。

另外,公司2017年物业和设备减值3.74亿元。

国美零售在年报中表示,如剔除非经营性项目,公司2017年的净利润为5.31亿元。

截至2018年6月30日,国美零售商誉余额为141.10亿元。

拼全力稳定股价无济于事

比亏损更严重的是,国美零售股价长期低迷,已沦为仙股。

11月28日收盘,国美零售股价0.71港元,市值153亿港元(人民币136亿元)。低于公司商誉余额。

国美零售最大的竞争对手苏宁易购,去年的营业收入1879.28亿元,11月28日收盘后的市值为988亿元,是国美零售的7.3倍。

为了稳定公司的股价和市值,国美零售一直在多措并举。

近几年,国美零售在资本市场上的最大动作,无疑是合并艺伟发展。

在此之前,国美的全国门店在国美电器和艺伟发展两家主体之下。2015年底的数据显示,艺伟发展拥有国内181个城市的578家国美非上市门店。

2016年3月31日,国美零售以112.68亿港元收购艺伟发展之后,进入“一个国美”时代。

优质资产的注入并没能维持多久,2016年4月开始,国美零售股价一路下跌,以至于公司不得不多次回购股份。

2016年5月-7月,国美零售斥资4.61亿港元回购了4.94亿股公司股份;2017年的3月、4月和9月,公司斥资4.11亿港元回购了4.10亿股;2018年上半年,公司又斥资3.56亿港元回购4.44亿股。

但是,这些付出都没能换来国美零售股价的坚挺:智通财经11月20日的统计显示,国美零售股价创下52周以来的新低。这轮下跌直到近几天才缓过劲来。

股价跌到实在受不了了,公司终于祭出合股大招。最新的一次股本重组将于12月13日生效,每4股合并为1股。

国美系全线溃退只待一人归来?

经过30年的发展,国美已经发展成为集零售、金融、地产、医药、通信等业务的巨无霸,旗下上市公司包括港股的国美零售、国美金融科技(0628.HK)、拉近网娱,以及A股的国美通讯、中关村。

但从资本市场来看,国美系除了医药板块,其他业务可以说是全线溃退。

国美金融科技和拉近网娱(8172.HK),基本等同于壳资源。

国美金融科技包含个人及商务借贷、融资租赁、典当、保理四大业务,2018年上半年营业收入仅千万级别,净利润300多万元,经营性现金流-3.51亿元。

拉近网娱2018年前三季度营业收入4121.30万元,亏损1.16亿元,经营性现金流-7199万元。

国美通讯(原名“三联商社”)原为国美系在山东的零售业务,2016年底收购做移动智能终端的德景电子,剥离零售业务,成为国美旗下的通讯公司。国美手机就是这个公司主导的产品。

2018年前三季度,国美通讯(600898.SH)营业收入19.82亿元,净利润-1.03亿元。

尽管黄光裕控制的国美地产控股仍有诸多地产业务,但是国美系上市公司中关村(000931.SZ)旗下地产正在逐步萎缩,几大城市的项目都处于清盘状态。

上市体系中唯一拿得出手的只有中关村旗下的医药业务,明星产品华素片正是出自这家公司。不过,中关村旗下医药业务年营业收入在10个亿左右,在中国医药行业中,仍难排上号。

也许,国美系所有上市公司在资本市场的蛰伏,都是在等待一个人归。

2

曾经的宁夏首富孙珩超正面临着人生的至暗时刻。

这位从大学教师做到宝塔石化集团(以下简称宝塔集团)董事局主席、总裁,银川大学校长的传奇人物曾经荣誉等身,然而如今这些光环正在逐渐褪去。11月16日宝塔集团旗下上市公司宝塔实业(000595,SZ)发布公告表示,公司实际控制人孙珩超涉嫌刑事犯罪。

根据媒体报道,孙珩超很可能事出债务问题。据报道,宝塔集团旗下宝塔集团财务公司(以下简称宝塔财务公司)目前未兑付的票据达到175亿元。11月19日,宝塔财务公司官网公告,宝塔集团董事局主席孙珩超、宝塔财务公司董事长孙培华等人因涉嫌刑事犯罪被公安机关采取强制措施。

孙珩超曾于2014年和2016年两夺“宁夏首富”称号,根据2018年胡润百富榜,孙珩超身家达到155亿元。孙培华为孙珩超儿子。11月26日,宁夏回族自治区人民政府进驻宝塔集团工作组发布第一次公告,为依法稳妥解决宝塔财务公司到期票据相关问题,将对逾期票据开展登记工作。公告还称,宝塔财务公司有关票据活动涉嫌违法犯罪,公安机关正在调查取证。

被指未兑付票据上百亿

宝塔集团作为西北最大的民营炼化企业,其持股100%的宝塔财务公司发生巨额承兑票据逾期,导致大量债权人追债。当地政府已组成工作组进驻宝塔集团。据《新京报》11月27日报道,当地政府工作组发布关于宝塔财务公司票据逾期第一次公告宣布,为依法稳妥解决宝塔财务公司到期票据相关问题,将对逾期票据开展登记工作。

媒体曝出的文件显示,工作组要求,现场到期票据持有人携带包括但不限于交易合同、增值税发票原件或复印件、银行流水单原件等证明材料,前往银川宝塔石化大厦进行登记。未在现场的到期票据持有人可邮寄提供相关证明材料。

但据报道,目前宝塔财务公司未兑付的票据达到175亿元。

“根据宝塔财务公司召开债权人座谈会期间公布的数据显示,目前该公司有超过170亿元电子银行承兑汇票尚未兑付。”也有债权人告诉媒体称,“到期应该无条件支付的汇票大约50亿元。”

早在今年5月,宝塔财务公司开始暴露出票据逾期的问题,公司曾称是因为“由于在工作上的失误,对风控兑付问题未进行严格统筹”,并承诺将于8月20日全部完成兑付。但后来事情愈演愈烈。随着宝塔财务公司票据逾期问题暴露,宝塔集团掌舵者孙珩超也被抓。

11月16日晚,宝塔集团旗下上市公司宝塔实业(000595,SZ)公告称,11月16日下午15:00,在宁夏宝塔石化大厦4楼多功能厅召开的集团高级别领导会议上,公安机关通报公司实控人孙珩超涉嫌刑事犯罪。而3天后,宝塔财务公司董事长孙培华被公安机关采取强制措施。

宝塔集团所持银行股份被拍卖

实控人突然被抓,也让外界关注宝塔集团的未来。

宝塔集团是西北最大的民营炼化企业,也是国内少有的获得国家发改委、商务部审批的原油进口配额和资质、原油进口使用资质、国际原油贸易资质、成品油批发资质、燃料油进口资质等“五证齐全”的民营石化集团。在2018中国企业500强排行榜上,宝塔集团以524.78亿元的营业收入位列第306位。

财报显示,今年1~9月,宝塔集团实现营业收入331.69亿元,净利润为48.39亿元。而截至2018年9月底,宝塔集团总资产为668.50亿元,总负债为340.56亿元。宝塔集团全部340.56亿元债务中,流动负债占比76.15%,达到259.35亿元。宝塔集团流动负债主要为应付票据和短期借款,分别为164.1亿元和43.85亿元。

记者注意到,宝塔集团的债主包括10多家金融机构,以银行、信托为主,包括农业银行、交通银行、包商银行、重庆银行、甘肃银行、西藏信托等。近日,宝塔集团所持部分资产的股权亦遭拍卖。

11月28日,记者在阿里拍卖平台上注意到,银川市中级人民法院将于2018年12月27日10时至2018年12月30日10时对宝塔集团持有的甘肃银行10054.1667万股份进行拍卖,起拍价约为2.22亿元。

“这次拍卖的甘肃银行股权属于涉案资产,拍卖所得将直接打到法院提供的账户上,再由法院进行处置。”负责拍卖咨询的宁夏嘉德拍卖行相关人士对《每日经济新闻》记者称。

早在今年8月3日,银川市中级人民法院就已对宝塔集团所持有的甘肃银行股份进行了司法冻结。

目前,宝塔集团已被列入“老赖”名单。最新一条失信被执行人信息,发布于10月17日,执行法院是慈溪市人民法院。因2000万元及利息,宝塔集团“全部未履行”,被法院认为“有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”。

“玩金融”玩崩了?

在资金问题上,孙珩超曾对外公开表示,“(集团)过去被资金卡脖子”。为此,近年来,宝塔集团一直在拓展“钱路”。今年58岁的孙珩超,26年前从兰州大学教师的职务上“弃文从商”,创办了甘肃省商务代理公司。1997年,孙珩超收购了当时濒临倒闭的南梁农场小型炼油厂,并将其打造为宁夏最大的民营炼化企业。“孙珩超为人随和,算得上是一个实干企业家。”据媒体报道,即使目前宝塔集团处境艰难,不少宁夏当地的企业老板仍希望他能渡过难关。

除宝塔财务公司,宝塔集团还手握保险经纪、小额贷款、商业保理、融资租赁、银行、基金销售等多个金融牌照。

2015年底,宝塔集团与新华联集团、重庆三峡果业集团有限公司等五家企业成立了亚太互联网人寿保险股份有限公司。后者经营范围包括人寿保险、健康保险、意外伤害保险和万能型保险等业务,总部设在银川。

宝塔集团还入股了一家P2P平台——上海宝塔石化有限公司(以下简称上海宝塔)。上海宝塔为宝塔集团旗下公司。孙珩超对宝塔财务公司冀望颇高,让其子孙培华亲自执掌宝塔财务公司。成立宝塔财务公司后,孙珩超曾对外称,“过去求爷爷告奶奶,拿资产这里抵押一点,那里抵押一点,成本高速度慢、融资有限,成立的宝塔财务公司唤醒‘梦中人’,在资本杠杆撬动下,宝塔石化集团将大有可为。”

谁曾想到,成立仅两年后,被寄予厚望的财务公司问题爆发,导致整个宝塔集团岌岌可危。