行动教育再冲A股，净利润是竞争对手创业黑马的26倍

原标题:行动教育再冲A股,净利润是竞争对手创业黑马的26倍

在去年5月主动放弃A股IPO申请后,上海行动教育服务。

行动教育招股书显示,其在全国多地设立分、子公司,累计为数万家企业提供管理培训服务,其中以中小民营企业为主。当然,也有像安图生物、大北农、名创优品等上市公司。

创业黑马为第一对标竞争对手

行动教育以“经审慎研究,公司决定暂缓上市进程”的理由主动撤回了上市申请。

募资用途

此次IPO计划发行股份2109万股,发行后占总股本25%。总募资额为6.38亿元,将投入在智慧管理培训基地建设项目和行动慕课智库建设项目。

截至2018年,中国从事管理培训行业的企业大约有7.8万家,行业市场规模约3024亿元,最近三年的复合增长率保持在18%左右。从事管理咨询的企业有3.7万家,行业市场规模约1894亿元。

整体而言,这个行业培训机构众多,整体上规模普遍较小,同质化竞争现象严重。市场集中度也很低,缺乏绝对的领导品牌。

按照市场分类,有四种类型参与者:高等院校开办的商学院、跨国培训公司在华机构、咨询专注型公司、企业管理培训公司。

行动教育的竞争对手主要有四个,排第一的是2017年在创业板上市的创业黑马(300688.SZ)。创业黑马目前股价40.77元,市值27.72亿元。自上市以来,股价涨幅超过279%,最高曾飙升至97元。去年,创业黑马完成营收3.35亿元,归属于母公司所有者的净利润0.13亿元。

另一家较有实力的是和君商学也曾于2015年挂牌新三板,后于去年11月摘牌。2018年1-9月,营收0.94亿元,归属于母公司所有者的净利润0.48亿元。

最后一家能查到财报的竞对是盛景网联,同样曾于2015年挂牌新三板,于2017年7月终止。2016年营收2.67亿元,归属于母公司所有者的净利润0.49亿元。

行动教育人员构成

实际上行动教育的员工构成就明显看出,这是一家销售驱动型公司。

2016-2018年总人数变化不大,分别为638人、635人、721人。但销售人员占比高达71%,其次是行政管理人员,研发人员占比只有8.6%。同时,35岁以下的员工占86%。和行业现状一样,有大量刚毕业的学生在从事销售卖课。

行动教育第一大客户。

正因为盈利模式的传统化,以及在线教育企业的挑战,行动教育迫切地想拓展线上业务,以完成线上线下的融合。此次募资更是想借助资本市场力量加强线上教育领域的竞争力,从而走出这个困境。

净利润增速暴跌,现金流却很充裕

2016-2018年,行动教育业绩最优。

行动教育业绩

不过,其营收增速由32.95%下滑至26.22%,净利润增速更是由50.75%暴跌至13.86%。从侧面看,行动教育高增长已不再。至于有多少投资人会认可这种发展模式,还有待观察。

现金流方面,行动教育又把货币资金的99.81%放到了银行获取利息收入,去年获得利息收入1316万元。

对于一家企业而言,除了看各项经营指标,还要看资本运作情况。

此前,行动教育进行了三次资本运作。第一次是2015年3月,实际控制人李践将所持的2万股,以68元/股的价格转让给云南滇虹茶业有限公司,获得资金138万元,投资方获得股份0.17%。

一个月后进行了第二次运作,即以12.06元/股的价格发行171.1万股,获得资金2063.47万元。其中天风证券出资941.28万元(占股2.34%,第五大股东),安信证券出资564.77万元(第八大股东,占股1.33%),上海证券出资376.51万元(第九大股东,占比0.85%),吴奕出资180.9万元。此外,操作模式由协议转让变更为做市转让。

第三次运作是在2015年12月,以12.9-26.9元/股的价格发行121.71万股,获得资金1570.06万元。其中罗春萍出资667.06万元(为第六大股东,占股1.65%),民生证券和兴业证券各出资258万元,财通证券、九州证券、上海笙迈投资管理有限公司各出资129万元。

从上面可以发现,行动教育控股股东为李践,直接持股41.63%,通过上海云盾29.78%的出资额持有13.8%,合计持股55.43%;其父李维腾持有2.86%,加上李践妻子赵颖,三者共持股58.29%。

值得一提的是,李践在2012年获得了香港居留权,赵颖在2011年获得了香港居留权(永久居民)和加拿大永久居留权。

据招股书介绍,泊思地(上海)教育培训有限公司盈利88.99万元。

还有一处细节是行动教育被迫原价进行转让。

上海虹临科技业绩

除了大多数投资公司亏损,各地子公司业绩盈利能力也一般。比如北京净利润36.39万元、上海净利润99.76万元、深圳净利润165.83万元、成都净利润33.76万元、杭州净利润-46.12万元。最好的是五项管理盈利599.21万元,四恩管理(持股70%)盈利525.97万元。

最后,需要投资人注意的是,行动教育在2017年因未按规定期限办理纳税申报,而分别被武汉汉江区国税局和贵阳南明区国税局进行了处罚。

(更多精彩内容,关注云掌财经公众号(ID:yzcjapp),或者点击这里下载云掌财经App)