行动教育闯关IPO： 预收高企或成甜蜜“负担”

长时间以来,企业管理相关事务都是大多数公司高管面临的一大难题,企业管理培训服务由此应运而生。截至2018年,中国管理培训行业企业数量约7.8万家,行业市场规模约3024亿元。

近日,专注于现代企业管理培训的行动教育”)在证监会网站披露招股书,此次该公司拟于上交所发行不低于2109万新股,发行后占总股本25%。募集资金用途为智慧管理培训基地建设项目及行动慕课智库建设项目,总投资金额达6.38亿元。

《商业观察》(www.zgsygc.com.cn)注意到,行动教育较高的预收账款,随着经营格局的变化,隐含较大风险。

高分红伴随高负债

资料显示,行动教育中意的选择是主板A股上市。

目前看来,管理服务行业培训机构众多,但企业规模普遍较小,同质化竞争现象严重。市场集中度也很低,缺乏绝对的领导品牌。

按照市场分类,有四种类型参与者:高等院校开办的商学院、跨国培训公司在华机构、咨询专注型公司、企业管理培训公司。而和君商学、时代光华及盛景网联等企业列为竞争对手。

理想很丰满,现实很骨感。值得注意的是,据招股书数据显示,报告期内,行动教育的资产负债率就高于同业公司接近50个百分点。

此外,行动教育向股东分配现金股利800万元;2015年4月,公司向股东每10股送15股,共分配可分配利润1770.53万元;2016年6月,公司向股东分配现金股利1297.47万元。

一面是毫不吝惜地分红,一面是高企的负债率,眼下又想来股市融资,这让不少投资者疑惑,行动教育到底差不差钱?

预收款较高 营销人员占比超七成

招股书披露,2016年度至2018年度,行动教育2018年经营活动产生的现金流量净额为3.38亿元,目前手里握有货币资金5.79亿元,占总资产的70.97%。上一年货币资金还只有3.97亿元,占总资产的65.31%。之所以形成这种情况,主要是因为教育行业先收款再提供服务,所以经营性现金流较为充裕。

一位业内人士对《商业观察》表示,没提供服务先要客户交钱,除了医院,恐怕只有教育公司这么干。表面上看,公司营业收入与净利润持续增长,预收款在资产中占比较大,然而随着目前企业经营格局的变化,例如公司招股书披露的2018年第一大客户新纶科技就在日前发生管理危机,因此公司预收款是有减值风险的。

值得注意的是,按照行业惯例,客户需要在消费管理培训服务或管理咨询服务前缴纳全额的培训款或咨询款。行动教育招股书在财务风险中明示,如果在未来期间,公司出现重大亏损或者大规模的预收账款退回情形,则公司可能面临较高的偿债风险。

此外,《商业观察》发现,公司销售人员占比高达71%,其次是行政管理人员,研发人员占比只有8.6%,同时公司在课程培训上大量采用劳务外包,在这种情况下,对客户服务的优质性和稳定性如何保证,值得我们深思。

实控人家族持股达58.29%

据招股说明书披露,李践直接持有公司41.63%的股份,为公司控股股东。李践、赵颖系夫妻关系。据蓝鲸财经报道,李践在2012年获得了中国香港居留权,赵颖在2011年获得了中国香港居留权(永久居民)和加拿大永久居留权。

行动教育13.8%的股权。同时,李维腾直接持有公司2.86%的股权,而李维腾与李践为父子关系。综上,三人合计持有、控制公司58.29%的股权。一旦上市成功,在这种控股权高度集中于一个家族手中的情况下,众多中小股东很容易担心其利益将如何保证?

值得注意的是,公司自2011年来,有过多次增资计划,引入了多名新股东,在之后的时间里,公司多次扩充股本,导致此前入股公司的股东每股均价大幅下降,同时公司还在申报IPO前进行了多次分红,这种“突击分红”通常被认为对新股东并不公平,就上述问题《商业观察》致函行动教育方面,截止发稿,并未得到任何回复。

客观来说,行动教育过会成功与否,《商业观察》也将持续关注。

记者 / 齐德隆