【红岸预警】三盛教育连跌背后：高溢价频繁并购券商不断推荐买入

来源：财联社|2019-10-11

三盛教育汇冠股份恒峰信息和君商学股权

【财联社】(上海,研究员孙诗宇)讯,8月以来,恒大教育35%的股权,还向恒一教育投资1800万元,另外还投入1.2亿元设立用于教育投资的子公司。

三盛教育也接连收到交易所的问询函,对其收购标的的资产构成情况、业绩承诺可实现性等存疑。

高溢价频繁并购:溢价超10倍收购亏损公司

三盛教育近来接连收到的交易所问询,直接原因是其连续不断的并购。

9月18日,公司发布公告称,拟以1.26亿元对价,收购中育贝拉的股权价值为2.47亿,增值率达1080.34%,收购溢价超10倍。

交易所要求中育贝拉的业务开展模式以及盈利模式、合作办学的高中或留学咨询机构的数量、招收学生数量及收费标准、具备的师资情况等。并向深交所报备合作高中及咨询机构的具体名称。

根据公告,中育贝拉成立于 2014 年,主要业务包括国际高中合作办学、留学咨询服务等,2018 年及 2019 年 1-4 月分别实现净利润-303 万元、-384.63 万元。交易对手方承诺标的公司 2019 年 9 月 1 日至 2020 年12 月 31 日期间、以及 2021 年至 2023 年净利润分别不低于 2400 万元、2625 万元、3280 万元、4100 万元。可见,其业绩承诺远高于其当前业绩。

不只是高溢价收购天勤77.86%的有限合伙份额。

然而,从公司的并购史来看,其并购的资产质量并不高。

公司业绩持续低迷:巨额商誉减值,现金流不断流出

在今年6月的年报问询函中,交易所也对恒峰信息是否存在通过转移成本、费用等方式,以达成业绩承诺的情形。

此外,在2014年,汇冠股份还因此计提了5.6亿的巨额商誉。

另外,恒峰信息100%股权;2017年4月,定向增发募集资金4.99亿元,用于支付现金对价及相关费用,智慧教育云计算数据中心建设与运营。

三盛教育。

汇冠股份就开始了在教育产业的布局。

但到了2017年,和君商学亏损达2.29亿元。

此后,在2018年剥离原本的精密制造业务并改名之后,中育贝拉51%股权、以1800万元收购恒一教育30%股权。

从三盛教育近年的财报来看,频繁并购并没有提升公司业绩。2016年至2018年,公司实现营收分别为16.96亿元、12.99亿元、7.93亿元,处于连年下降的趋势;归母净利润为1.26亿元、2227.85亿元和1.14亿元。2019年上半年实现营收3.51亿元,同比增长11.04%;归母净利润为5209.37万元,同比下降13.76%。

并且接连不断的并购也给三盛教育的商誉就高达6.84亿元,这无疑给公司未来的业绩埋下了隐患。